横店医药板块整合 普洛步入高速发展_财经

浙商证券以为所

作者:程艳华 (执业报告编号:S1230511010007)

标明主级发动机: 张弘

摘要

预分红是原料和居中体虚构的要紧根底。,专注于在明日扩展药学事情,在抗癌药物以为与勋绩次要的入伙巨资、临时计划。

2011年产权股票上市的公司销货收益亿元。,首要制造包含抗菌的、抗病毒的类、抗去核类、心血管的类等药物。内侧,原料药和居中体市集量达1亿元。,首要制造有很强的集会VOIC。化学功能品市集量为1亿Yua,首要配制品抗去核药物ubenmex的不变长。公司的以为与勋绩装饰是拥抱,在大多数人版图都牵头。估计在明日公司将经过不竭引进、勋绩新的非正好性生产工作,扩展麦克匪特斯氏疗法的事情。

这次重组将处理相干买卖成绩。,闪色的做加法的拽紧或扯紧,鞭策产权股票上市的公司走上斋戒着手进行之路。

产权股票上市的公司原始拽紧或扯紧的增长是,传染公司着手进行。这次重组,康愈医学、康宇生物、德邦药学分派物有限公司、汉兴医学、横店使喜悦配药的互插资产将整个B,彻底处理药学聚会相干买卖成绩。同时,注射资产的事情增长,将鞭策产权股票上市的公司走上斋戒着手进行之路。

公司的药品使喜悦事情编队了临时的着手进行态势。,大型材和约预备,在明日不变增长。

1、浙东南要紧的麦克匪特斯氏疗法的虚构庶生的

pro-share是一家麦克匪特斯氏疗法的居中人、化学功能原料药和配制品、自然药物的以为与勋绩、药品虚构聚会和市集聚会,规定鲜明高新技术聚会、浙江省麦克匪特斯氏疗法的产业鲜明聚会,身分晴朗的,技术铅。往年4月,公司荣获四海五一劳动学位证书,金华市是仅仅获得物此殊荣的聚会;董事会主席徐文才博士也被赋予5月。

2001年12月,青岛西方使成群分派物有限公司资产置换,结束上市。公司首要制造包含抗菌的、抗病毒的类、抗去核类、心血管的类等药物,内侧苯丁控制键素压缩的、对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效原料、三环癸胺原料、D(-)对羟基的苯氢氨醋酸脱硝钾等制造台帐F,是原料药和药学聚会虚构和死亡的要紧庶生的。。

公司于201年5月23日宣告了重组设计。,将大合伙横店使成群的具有互插麦克匪特斯氏疗法资产装载,是否器械重组,浙江麦克匪特斯氏疗法的工业产权股票上市的公司的位置将是。

2、产权股票上市的公司回归横店使成群

浙江广泰产业的着手进行分派物有限公司具有公司分派物,作为公司的用桩区分合伙;公司的实践把持权在横店市协会和Econom居中。,横店使成群的私人的努力是公司的终极投决定性一票的人。。横店使成群的首要资产包含电子和电学的、麦克匪特斯氏疗法的化工、三大产业的:影片、广播的频道和娱乐业;药学和化学功能产业一向是使成群的鲜明。

图1、产权股票上市的公司现存的所有制构成

标明追求的来源:公司年报,浙商证券以为所

图2、分店及产权股票上市的公司分派物面积

标明追求的来源:公司年报,浙商证券以为所

横店使成群的麦克匪特斯氏疗法的资产将于年进入产权股票上市的公司。:浙江普洛康愈医学药材分派物有限公司(康愈医学)100%股权;浙江普洛康宇生物药学分派物有限公司(康宇生物)100%股权;浙江普洛德邦药学分派物有限公司分派物有限公司(德邦药学分派物有限公司)100%股权;山东汉兴医学科技分派物有限公司(汉兴医学)96%股权;横店使喜悦自备药品使喜悦事情R,成交价1亿元。

表1、横店使成群麦克匪特斯氏疗法的资产分派物有限公司

标明追求的来源:公司公告,浙商证券以为所

不思索销货收益,或许从净赚的角度自己去看,本使成群注射的麦克匪特斯氏疗法资产近似现存的事情;是否器械重组,产权股票上市的公司人力将巨万地宣扬。

过来几年,公司的销货收益稳步增长。,销货收益从200万元做加法到1亿元。,到2005年,将超越10亿元。,到2011年销货收益将区域1亿元。。2002年,附上总公司合伙净赚为3159万元,200年增至5331万元,2011年附上总公司合伙净赚停止到825万元。净赚停止的最要紧缘故是缺少修剪机。。同时,因公司的支出首要出生于麦克匪特斯氏疗法的居中体,制造价钱有必然眼界的动摇,这也无论什么人要紧缘故。

3、公司制造线:重组后闪色的做加法的拽紧或扯紧

重组前,2011年产权股票上市的公司,麦克匪特斯氏疗法的居中体、原料药销货收益面积,化学功能素材材料面积,中成药面积。制造关涉抗菌的、抗病毒的类、抗去核类、心血管的药物等麦克匪特斯氏疗法的居中体、原料药和配制品。首要制造对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效原料、三环癸胺原料、麻黄硷原料,邓钠、邓钠等居中体,Ubenmex配制品在集会上自己的事物要紧位置。。重组后,麦克匪特斯氏疗法的居中体和原料药依然占市集的首要使均衡。,这么让we的所有格形式从辨析的这一使均衡开端。

麦克匪特斯氏疗法的居中体、原料药:兽药闪色的、做加法拽紧或扯紧,如头孢克西姆

重组前,公司原料药、居中体制造增长一向喻为不变,销货收益从2008年的亿元,升起到2010年4亿元。在规定出场限度局限抗菌的运用保险单后,2011年,产权股票上市的公司原料药及居中体制造销货收益为亿元,与2010年根本最适当的。

重组后,兽麦克匪特斯氏疗法的品原料事情的一使均衡,增长良好,比如,getamycin(2011年市集量同比增长34%、泰乐新(2011年销售量),增长超越1000万。新居中制造已吸引增长,主要地对磺酰苯重量的单位乙酯,201年销货收益同比增长91%,早已区域1亿元了。由反转位置预备开车,头孢克肟原料药的市集也无望神速增长。,201年销货收益同比增长37%。这些拽紧或扯紧的集会自己的事物率很高,他们的闪色的通向不愉快了原产权股票上市的公司的原料、居中体的长。

表2、重组后产权股票上市的公司原料药、居中首要制造清单

标明追求的来源:公司公告,浙商证券以为所

对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效产权股票上市的公司、三环癸胺、金刚乙胺、对羟基的苯氢氨醋酸钾(羟邓盐)次要的的分解技术铅,难以对付的的集会声调。内侧:

●三环癸胺和金刚乙胺原料药是公司的特点制造,该公司是柴纳这两种制造的最大虚构商。。三环癸胺和三环癸胺首要用于改正流感病毒。,三环癸胺进入人禽传染的做出诊断和改正顺序,列为防守和把持流感的替补队员药物;相干代词提议每个规定替补队员占粒子数测量1/4 人份的抗禽流感药物。

●产权股票上市的公司对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效原料销货收益7000万元,集会自己的事物率30%,估计在明日首要依赖本钱降低获得物的空白增长。

●对羟基的苯氢氨醋酸钾(羟邓盐)制造公司充其量的超越5000吨,销货收益亿元,海内集会自己的事物率50%,集会开价权的附上;海内充其量的扩张,公司于2010年下半载初步的跌价,水流价钱近似本钱线。少数集会愿意的估计将在在明日停产。,欢送价钱反弹球;公司重行获得物了该制造的有理的空白。。

图 3:Oxydeng Sal的价钱多样

材料追求的来源:浙商证券以为所

化学功能配制品:原拽紧或扯紧的继续长,新注射变量的斋戒升起

2008-2011年,公司化学功能配制品销货收益一向认为10%在上的的增长,从2002年的9865万元起,在201年升起到1亿金钱,占当年销货收益,毛利率为65%,比201有聪明的上进。公司计划专注于在明日扩展药学事情,筹划事情使成比例由10%增长到30%。这种改善首要感兴趣两个次要的:原拽紧或扯紧的继续长,同时,不竭引进新拽紧或扯紧,新注射变量的斋戒升起配制品市集大小。估计公司将放慢怀抱R、准备工作变量的表面获取一道菜,帮忙麦克匪特斯氏疗法的工业斋戒着手进行的必要。

表3、改制后产权股票上市的公司首要化工制造目录

标明追求的来源:公司公告,浙商证券以为所

眼前,产权股票上市的公司的首要配制品是乌本美克压缩的。:苯丁控制键素),201年销货收益超越900万,80%的集会份额,晚近,公司认为了20%在上的的增长速率。。Ubenmex是一种氨基的肽酶抑配制品。,1987年由日本化药株式会社以为与勋绩上市。UBENMEX兼备另外化疗药物改正敏感的髓系白血病,慢性髓性白血病,肺鳞癌,致命的胎记瘤,胃癌等的改正,兼备放射疗法改正鼻咽癌,也可用于杂多的反应式通向的免疫力缺陷。,骨髓增生不普通的综合症状与纯粹地红血球增加症的改正。估计苯丁控制键素制造将持续认为20%摆布的开快车,它必然会变为无论什么人数数以十亿计金钱的大排序市集。。

拟注射的浙江普洛德邦药学分派物有限公司分派物有限公司(德邦药学分派物有限公司)附属的分店优越美特药学分派物有限公司和浙江巨泰配药的分派物有限公司,首要制造为头孢克肟和羟氨苄青霉菌素开维酸钾配制品。。这两个拽紧或扯紧在2011年复一年中呈高增长趋向。。

图4、浙江普洛德邦药学分派物有限公司分派物有限公司附属的分店

标明追求的来源:公司公告,浙商证券以为所

●2011年,羟氨苄青霉菌素开维酸钾压缩的销货收益3500万元,同比增长96%。羟氨苄青霉菌素和开维酸钾压缩的是独家抓药。,除浙江省外,羟氨苄青霉菌素和开维酸钾压缩的已用于超越、直辖市、自治市麦克匪特斯氏疗法制造需价,为公司业绩的增长企图担保获得。

●2011年,头孢克肟配制品销货收益4481万元。,比头年声画同步增长227%;头孢克肟压缩的眼前集会自己的事物率为20%。,头孢克肟分散剂的集会自己的事物率为25%。。头孢克肟在B类麦克匪特斯氏疗法保险专业招标中具有聪明的优势,成功率高。

这两种制造的伸出将有助于产权股票上市的公司做加法,因配制品的毛利率聪明的高于THA、居中体事情,无效增长公司毛利率程度。

第四音级章。改建后死亡事情:和约预备事情有大小、不变增长

横店使成群临时参加原料药和居中体的死亡事情。,使成群参加和约预备事情10余年,是海内最早一副着手进行该项事情的公司。经过2012年2月3日,横店使成群麦克匪特斯氏疗法的资产早已过F证明21个拽紧或扯紧。,6个变量的欧盟COS证明。产权股票上市的公司和计划注射资产的使成群都已编队了,与辉瑞、TEVA等国际药学权贵认为良好的同事相干。眼前,公司的大多数人和约预备文章都在辩护中。,2011年,使成群麦克匪特斯氏疗法的产业共职务6亿元死亡,内侧,编制和约的面积在40%在上的。,聚焦使成群使喜悦公司,薪水约1亿元人民币。

(1)产权股票上市的公司死亡:2011年,1亿元人民币的产权股票上市的公司死亡事情为,自营药品死亡亿元。自营死亡表面着支撑构成成绩,市集量停止了。;这个成绩无望在重组后流行处理。。

(2)本使成群拟注射。2008年,使喜悦公司麦克匪特斯氏疗法的事情支出亿元,而到2011年,早已涨到1亿元了。2008-2010年,净赚4333万元。,5116万元,4706万元。(注:201年规定死亡劣势保险单的多样,正好事业公司死亡劣势率由2010年的停止至2011年的,药品死亡事情净赚停止400万元。)

麦克匪特斯氏疗法的死亡事情首要采取大客户和约准备工作类制造市集和另外中小客户市集两种模特儿。公司的订约制造是指严密的比照必要,使用技术以为与勋绩才能和虚构才能,为客户用户化特意的原料药和居中体,为客户显露新药企图专业交往原料。

晚近,越来越多的国际药学公司在追求同事伙伴。选择新供给者时,通常必要三到五年,从聚会大小、技术优势、虚构设备、支撑才能、制造质量、市集维修、答案排挡、对供给者在组织工作ARR等单独次要的的评价不普通的严密的。。已营造同事相干的公司包含辉瑞、Sandoz、盐野义、LONZA、Teva、绿色蔬菜素史克等国际知名药学公司,麦克匪特斯氏疗法的使喜悦事情的净赚有超越50%出生于大客户。

眼前,少数客户的新药上市或最适当的上市,去,公司的购得行为音量也在做加法。;大多数人新客户刚才营造了正式的购得行为相干。,客户音量和私人的客户的购得行为量应收账户相信,确保公司使喜悦事情的不变增长。

5、以为与勋绩入伙巨万,着眼在明日

公司与5名院士认为不变同事相干,省1000人解放军有3人,每年入伙近亿元(占销货收益5%)用于麦克匪特斯氏疗法的以为与勋绩入伙,30多名博士预公司的技术以为和勋绩:

在产权股票上市的公司,上海麦克匪特斯氏疗法的以为院和规定以为与勋绩地核、院士专家工作点、博士后工作点等以为与勋绩平台,激化新制造、新文章勋绩,优选法制造构成,至上的产业的链。上海麦克匪特斯氏疗法的以为院装饰约1500万元,40多个以为与勋绩队,首要参加生物发酵制造的勋绩和虚构。,以为和勋绩版图包含反弊病、中消、抗一滴、一团或一块、抗癫痫市价药。上海麦克匪特斯氏疗法的以为座位R中联欢了很多,控制键内皮细胞长的EDI-8T重组蛋白质的显露。EDI-8T蛋白质的对内皮细胞长和去核长的控制键功能,具有良好的临床使用远景。

横店使成群以为与勋绩平台还包含成都分子Lab,英国政治工党。:首要经纪药品、药物居中体的以为与勋绩,为药学产业企图技术性支持和技术维修。安群南无论什么人接无论什么人地着手进行起来、头孢替胺酯、β-乳胺类抗菌的,如头孢卡平酯,氯法它宾、地西它宾、阿扎胞苷及另外抗去核药物,兽医抗菌的氟苯尼可,胃和十二指肠溃疡药物,如尼扎丁,内侧少数勋绩文章已于年入伙虚构。,有些药物在申报新药。该公司封爵了核苷酸抗病毒的药物。、抗去核分解技术平台及无机氟分解技术,首要经纪核苷酸类药物、核素药物(遗传因子药物)居中体的以为与勋绩,为陌生客户订做,企图以为与勋绩维修。

公司意志扩展麦克匪特斯氏疗法的事情,眼前,勋绩剂拽紧或扯紧丰饶的。。估计在在明日几年,公司将继续伸出剧烈的呕吐的仿药学。。we的所有格形式预测该公司的下无论什么人首要仿药学将是美金刚胺。。氢氯酸美金刚胺是首个经FDA约束力的改正药物。、改正剧烈的阿尔茨海默病的药物,200年在美国上市,显露无效期至2014年。。2010年,全球销货收益为1亿金钱。

6、重组有助于产权股票上市的公司清算构成,回归生长途径

改正设计:

●普洛分派物向横店用桩区分及其分歧行为人发行分派物购得横店用桩区分和横店康裕弄明白具大约康愈医学100%的股权、横店用桩区分和横店康裕弄明白具大约康宇生物100%的股权、横店用桩区分和横店使喜悦弄明白具大约德邦药学分派物有限公司100%的股权、横店家园化工具大约汉兴医学96%的股权、横店使喜悦自备药品使喜悦事情R,这次买卖标的资产的成交价1亿元,按发行价元/分计算,购得资产发行的分派物数为1亿股。。

pro-share拟募集3亿元Yua的交往资产,按发行价元/分计算,另外假定男朋友发行产权股票4098万股。。募集的交往资产用于补足的流动资产。,归还银行投资。

用桩区分合伙浙江广太具有产权股票上市的公司分派物,重组结束后,做加法产权股票上市的公司股权t。

●公司接受标的资产净赚2012-2014年分别不在昏迷中10067万元、1217万元、13328万元。

公司计划注射资产以不变增长。:

表4、公司对拟注射资产2010-2014年净赚保持健康及公司本性预测单位:万元

标明追求的来源:公司公告,浙商证券以为所

结束重组对产权股票上市的公司具有要紧意义。:

重组使产权股票上市的公司营业于201,将购得行为互插买卖缩减54,市集互插买卖;重组后,产权股票上市的公司死亡贸易首要经过出口结束。。横店用桩区分、横店康裕接受在重组结束后12月内,将横店康裕具大约康裕大制药业股权整个让。公司彻底处理了工业间同事的原始成绩。,优选法怀抱资源分派,以某人为受款人产权股票上市的公司的着手进行。

麦克匪特斯氏疗法的事情大幅提高,麦克匪特斯氏疗法的虚构和市集分店从2家做加法到,闪色的头孢克肟。、羟氨苄青霉菌素等配制品长良好的拽紧或扯紧,增长公司增加才能。

公司的产业的区域计划各种的学问有理。。转山东、安湖原料药及居中体虚构;配制品的虚构和支撑以浙江省为地核。;科研混合商厦、成都、横店三地核。

●产权股票上市的公司的营销紧迫聪明的做加法,出生于100多人的营销队,做加法到300人在上的,无效担保获得聚会营销的营造和至上的。

7、总结

(1)柴纳三环癸胺、对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效等制造在集会上有很强的集会声调。。公司意志扩展麦克匪特斯氏疗法的事情,抗癌药物以为与勋绩入伙巨万,估计在明日几年将放慢怀抱以为与勋绩、表面收买,获得物一副配制品变量;

(2)公司是横店使成群产权股票上市的公司的平台。,有很强的才能和意志去做大做强;

(3)处理公司重组后的相干买卖成绩。,以某人为受款人公司着手进行事情,优选法资源配置;

(4)聚会重组在风险,包含在昏迷中期待的重组设计,而且进一步地提高规定对抗菌的的限度局限。

分店著名的人物

公司事情

2011年销货收益(万元)

2011年净赚(万元)

产权股票上市的公司水流分店

浙江普洛康裕药学分派物有限公司

原料药和配制品:对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效原预期配制品、三环癸胺原预期配制品、苯丁控制键素原料药和配制品

50879.2

3102.34

浙江普洛得邦化学功能分派物有限公司

麦克匪特斯氏疗法的居中体:头孢集合居中体氨噻肟酸、环化酯、头孢他啶侧链、他啶酯、双氢苯氢氨醋酸、邓钠、AE触发脂质质等。

35727.48

-569.74

浙江普洛药学科技分派物有限公司

麦克匪特斯氏疗法的居中体:D(-)苯氢氨醋酸钾、对羟基的苯氢氨醋酸钾、埃德蒙・斯宾塞·希伯来语的第二个字母、四唑醋酸等

65574.58

2196.77

上海普康宇药学以为所分派物有限公司

新制造以为与勋绩

88

-1,

浙江普康宇自然药物分派物有限公司

国药配制品:六味地黄压缩丸、香蕈菌糖淀粉片、辛劳颗粒和火香邪气压缩丸

4022.49

220.06

浙江普惠家喻户晓的药学分派物有限公司

原料药:美卡素、兰索拉唑、左菌素等

9639.26

-18.52

山东普罗邦药学分派物有限公司

麦克匪特斯氏疗法的居中体准备工作,市集

11763.44

-93

安徽普康宇药学分派物有限公司

眼前,公司属于结构期。

产权股票上市的公司总额:

亿元

825

使成群拟注射产权股票上市的公司资产

康愈医学

麦克匪特斯氏疗法的市价工业(分布;首要集合在浙江省金华区

11677.6

142.2

康宇生物

原料药:兽药(getamycin)、硫酸盐粘菌素、泰乐菌素)、原料药(getamycin

25265.8

1403.04

德邦药学分派物有限公司

居中体、原料药:抗菌的原料药和居中体(头孢克肟),头孢地尼,头孢丙烯,AE触发酯)、兽药原料(氟噻吩尼考)

46232.67

-356.85

汉兴医学

麦克匪特斯氏疗法的居中体(对羟基的苯氢氨醋酸使混合、对磺酰苯基重量的单位乙酯等

36099.98

905.64

药品使喜悦互插资产

麦克匪特斯氏疗法的化工制造,麦克匪特斯氏疗法的居中体、原料药海内购得行为、外来的死亡事情

84628.95

4688.04

归类

著名的人物

服用

集会自己的事物率(%)

2010年市集量

2011年市集量

注射拽紧或扯紧

原料药

吉他霉菌素

首要用于改正革兰氏正的菌、支原体和钩端螺旋体传染

65%

827万元

亿元

硫酸盐粘菌素

用于防守兽体内革兰氏有女性气质的菌通向的肠道呕吐。

50%

9316万元

7869万元

硫酸盐粘菌素预混剂

用于防守兽体内革兰氏有女性气质的菌通向的肠道呕吐。

50%

2544万元

3299万元

泰乐菌素

用于支原体传染性呕吐的改正,如鸡支原体病等

2078万元

头孢克肟

第三代内服共霉素

60%

亿元

亿元

头孢地尼

第三代内服共霉素

头孢丙烯

改进型共霉素类抗菌的

居中体

苯并噻唑硫酯

7301万元

8256万元

混旋对羟基的苯氢氨醋酸

亿元

亿元

D-对甲砜基苯重量的单位乙酯

6222万元

亿元

AE触发酯

分解共霉素类抗菌的的要紧麦克匪特斯氏疗法的居中体

产权股票上市的公司的原始拽紧或扯紧

原料药

对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效

喹诺酮类抗菌的

超越30%

7000万元

三环癸胺

抗流感药物

超越50%

亿元

金刚乙胺

抗流感药物

90%在上的

美卡素

时新抗高血压蛋白原酶药物

兰索拉唑

抗酸抗溃疡药

氢氯酸麻黄硷和氢氯酸伪麻黄硷

支气管哮喘、低血压和慢性低血压

超越50%

7000万元

居中体

氨噻肟酸

半分解闪色的用第三代共霉素的虚构

50%

3500万元

头孢他啶侧链

头孢他啶的虚构

AVNA

头孢克肟的虚构

亿

他啶酯

头孢他啶的虚构

AE触发脂质

共霉素居中体

邓钠

头孢拉定的虚构

50%

3000万元

D(-)苯氢氨醋酸钾

头孢氨苄原料的虚构

5000万元

对羟基的苯氢氨醋酸钾

头孢氨苄和羟氨苄青霉菌素的虚构

50%

亿元

四氮唑醋酸

头孢唑啉原料的虚构

50%

埃德蒙・斯宾塞·希伯来语的第二个字母

广谱抗菌的的虚构

3000万元

归类

著名的人物

服用

集会自己的事物率(%)

2010年市集量

2011年市集量

闪色的配制品拽紧或扯紧

头孢克肟

第三代头孢类抗菌的

1370万元

4481万元

羟氨苄青霉菌素开维酸钾

抗菌的

1786万元

3500万元

产权股票上市的公司配制品拽紧或扯紧

苯丁控制键素

抗去核附带药物

80%

9000万元

金刚乙胺

抗流感药物

对革兰氏有女性气质的细菌广泛无效

喹诺酮类抗菌的

左菌素

抑菌广谱抗菌的

事情

2010

2011

2012E

2013E

2014E

康愈医学

麦克匪特斯氏疗法的市价工业(分布;首要集合在浙江省金华区

100.17

142.2

159.23

205.87

238.71

康宇生物

原料药:兽药(getamycin)、硫酸盐粘菌素、泰乐菌素)、原料药(getamycin

712.39

1,403.04

1,736.82

2,319.24

2,

德邦药学分派物有限公司

居中体、原料药:抗菌的原料药和居中体(头孢克肟),头孢地尼,头孢丙烯,AE触发酯)、兽药原料(氟噻吩尼考)

-656

-356.85

2,296.94

2,712.13

3,

汉兴医学

麦克匪特斯氏疗法的居中体(对羟基的苯氢氨醋酸使混合、对磺酰苯基重量的单位乙酯等

1,162.82

905.64

1,316.66

1,934.31

1,

药品使喜悦互插资产

麦克匪特斯氏疗法的化工制造,麦克匪特斯氏疗法的居中体、原料药海内购得行为、外来的死亡事情

5188.43

4688.04

4557.34

5005.79

5499.08

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